En la Fundef publicamos varios documentos para dar seguimiento a la evolución del Sistema Financiero durante 2020 y 2021. Los datos revelan que hubo resiliencia a la crisis económica a consecuencia de la pandemia.
Hemos publicado el documento “Riesgos y Oportunidades en la Evolución del Sistema Financiero”. El objetivo es presentar un análisis prospectivo de los riesgos que pueden incidir en la evolución del Sistema y algunas oportunidades que tiene en el escenario económico de bajo crecimiento en nuestro país.
La lista hay que entenderla como los aspectos más relevantes que pueden empujar o detener al Sistema en cuanto a una desviación de su comportamiento inercial.
I.- Riesgos macroeconómicos
1.- Inflación tasas de interés y volatilidad en otras variables financieras
La inflación se mantiene elevada en México con el 7.68% en abril de 2022. La mayor desde enero de 2001.
Hay un riesgo para el Banco de México de perder credibilidad si son complacientes con mayores niveles de inflación.
2.- Requerimientos financieros del sector público
Otro factor de riesgo es el comportamiento de las finanzas públicas y del endeudamiento del Gobierno.
En cuanto al flujo de endeudamiento anual, resalta el componente externo en 2016 y en 2020 y el componente interno los últimos dos años. Se observa un proceso de mayor endeudamiento interno del Gobierno de México equivalente a varios puntos de PIB en 2020 y en 2021.
3.- Pemex
Ante un capital negativo de Pemex de casi 10 puntos del PIB, el Gobierno ha tomado la decisión de apoyar para cubrir el faltante de flujo para financiar las actividades de operación, inversión y pago de financiamientos. La solución actual sirve para mantener a la empresa a flote con el riesgo de un mayor deterioro financiero y de contagio al Sistema y a los mercados.
II.- Relacionados con la estructura de la intermediación
4.- Comportamiento de la captación y liquidez bancaria
La mayor captación y un comportamiento del crédito sin crecimiento importante han provocado que la brecha de liquidez bancaria se mantuviera desde finales de 2020 entre los 1,300 y 1,400 miles de millones de pesos.
La mayor liquidez de los bancos la han invertido en valores. Es una realidad que los bancos sí están financiando más a la economía pero no con crédito al sector privado sino con compra de valores del Gobierno.
5.- Comportamiento del mercado de crédito
La demanda de crédito del sector privado ya no está a la baja. Ya se estabilizó y parece que puede aumentar. Sí se aprecia un ligero aumento en el crédito de la banca comercial.
Dado el aumento limitado en el crédito, la estructura de los balances de los intermediarios no ha cambiado. Si aumenta la demanda de crédito de manera importante y la captación se mantiene, implicará menor inversión en valores del Gobierno con el consecuente impacto para el financiamiento público.
6.- Venta de Citibanamex
La operación de venta de CitiBanamex ha generado interes con una lista amplia de potenciales interesados. Esto revela que hay grupos dispuestos a invertir hoy en el sector financiero de nuestro país.
Este proceso tiene un rango de opciones de impacto en la organización industrial del sector que van desde migrar a una estructura con dos participantes muy grandes y distantes del resto hasta una situación igual o muy similar a la actual.
III.- Desarrollo del mercado financiero
7.- Fintech
En México se promulgó la Ley para Regular las Instituciones de Tecnología Financiera en marzo de 2018. El proceso de regularización va avanzando pero todavía hay un buen número de entidades en proceso de autorización por lo que el sector regulado no se ha terminado de definir.
Es muy importante que la Autoridad concluya con las autorizaciones a la brevedad para limitar los arbitrajes regulatorios.
Por otra parte, la disponibilidad de capital para el Sector Fintech no es un fenómeno libre de riesgo para el Sistema Financiero de nuestro país. Al igual que en el resto del mundo, las Fintech tienen que lograr escala y rentabilidad.
La Autoridad debe entender lo que implica para sus procesos de supervisión tener entidades con altos montos de capital y pérdidas operativas, así como definir como tratarán a estas empresas si pierden buena parte de su capital durante los primeros años de operación.
8.- Unicornios y mercado de valores
El mercado de valores de México se puede caracterizar como uno pequeño, con pocas emisoras y sin un flujo de nuevas empresas colocando sus acciones en oferta pública (IPO´s).
En el documento de Opinión y Análisis 2020-03 de la Fundef se argumenta que una explicación por la que no hay IPO´s en México es por la “poca creación de nuevas grandes empresas en los sectores de innovación”.
El proceso de tener nuevas grandes empresas en el sector de plataformas digitales está sucediendo en México. Al cierre de 2021 había 6 “Unicornios” y se prevé que más empresas entren a esta categoría en 2022.
Si bien una salida natural para los inversionistas institucionales en empresas “Unicornios” es un IPO, se identifican dos problemáticas que pueden limitar que este proceso se haga en el mercado local:
- Que los inversionistas de las últimas etapas busquen que la salida sea en otros mercados sin listar a las empresas en nuestro país.
- Que la regulación y los participantes de nuestro mercado no acepten que empresas con pérdidas importantes hagan un IPO y que algunas de éstas puedan fracasar.
IV.- Riesgos regulatorios
9.- Practicas regulatorias inadecuadas
Hasta 2021 la evolución de las comisiones de las afores fue muy favorable. Hubo una reducción de la comisión promedio de -48.8% y de la máxima de -55.6%. La baja fue gradual en el tiempo.
La reducción de 2022 puede generar distorsiones que afecten a los trabajadores:
- Se está favoreciendo a las afores grandes sobre las de menor tamaño.
- Se está castigando ciertos modelos de atención a los clientes sobre todo los relacionados con los trabajadores más vulnerables.
- Se va a penalizar el gasto que permite la afiliación y la movilidad que es muy importante para que el trabajador acceda a mejores rendimientos.
El cambio tuvo un beneficio inmediato que es una falsa ilusión. Genera distorsiones en perjuicio de los trabajadores como menos opciones por una potencial mayor concentración, menor nivel de atención y menor capacidad de movilidad.
10.- Modernización del marco legal
El modelo regulatorio tiene que evolucionar para ser adecuado en el nuevo entorno. Un ejemplo es el procesamiento de sistemas que hacen empresas como Amazon Web Services y Azure. Dan el servicio de outsourcing de operación de centros de cómputo en la nube y de desarrollo de sistemas.
El esquema tiene aspectos atractivos para los intermediarios financieros como dar acceso a estas empresas a desarrollar aplicaciones utilizando herramientas de inteligencia artificial que en lo individual no tendrían y les permite escalabilidad en su capacidad de procesamiento.
Para permitir a los intermediarios que se haga la actividad de procesamiento en la nube la Autoridad tiene que evaluar y posteriormente regular aspectos como:
- Lugar de residencia de la información.
- Quienes tendrían acceso a la información.
- La manera de garantizar la continuidad en el servici
V.- Conclusiones
Los riesgos y oportunidades que se describen en el documento se muestran en el esquema separándolos por los que pueden empujar o detener al Sistema:
Hay cuatro que pueden afectar de manera adversa al Sistema. Se ordenan por la probabilidad de comportarse de manera desfavorable y/o de generar un impacto adverso.
A manera de conclusión, la narrativa del escenario central (más probable) de evolución del Sistema Financiero en los próximos meses es:
- Los riesgos macro se controlan y no se genera un impacto adverso.
- La economía tiene un desempeño de bajo crecimiento en 2022 que se mantiene en 2023. Este comportamiento es consistente con cambios menores en la dinámica de captación y de crédito.
- No hay un cambio en la actuación de la Autoridad para promover al sector ni para modernizar el marco legal. No se extienden las prácticas regulatorias inadecuadas a otros sectores.
El resultado es que el Sistema evolucionará sin sobresaltos y de manera inercial.
Te invitamos a descargarlo en el siguiente link: “Riesgos y Oportunidades en la Evolución del Sistema Financiero”
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